本文来源：时代财经 作者：吴典 林心林
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9 月 29 日，停牌 10 个交易日的广汽集团（601238.SH）复牌一字涨停，收涨 10.02%，股价 5.6 元，总市值 571.04 亿元。
消息面上，前一日（9 月 28 日）晚间，广汽集团连发 16 条公告，透露了关于重组事项的更多细节。根据内容，广汽集团拟通过发行股份的方式购买中国第一汽车股份有限公司（下称"一汽股份"）持有的一汽丰田 50% 股权，并发行股份募集配套资金。
广汽集团称，交易完成后，公司将持有一汽丰田 50% 股权，能够直接增厚公司投资收益，改善净利润；且依托交易后形成的规模化优势，公司在供应链议价、终端渠道布局、产业政策对接等方面的行业话语权和影响力将进一步提升。
另外，交易还将推动一汽丰田与广汽丰田两大合资体系的整合协同，有利于减少同一品牌体系内重复投入，稳固合资业务盈利基本盘。乘联分会秘书长崔东树告诉时代财经，此次整合有利于提升中国车企在合资体系的影响力，这是最主要的协同体现。
"三赢"格局，南北丰田开启协同运营
大约半个月前，广汽集团抛出重组框架，称已与一汽股份签署《意向协议》，将以发行股份的方式购买一汽股份持有的某整车合资公司的部分股权。消息传出后，外界抽丝剥茧，将收购标的锁定为一汽丰田。
如今公告一出，猜测落地成真。
依 9 月 28 日晚间公告所言，广汽集团拟通过发行股份的方式购买一汽股份持有的一汽丰田 50% 股权，并发行股份募集配套资金。交易发行股份的交易对方为一汽股份，发行价格暂定为 5.75 元 / 股。
由于交易标的相关资产审计、评估工作还未完成，因此募资额度、股份发行具体数量尚未确定。但募资用途已经规划清晰，所得资金拟用于标的公司项目建设、补充广汽集团和标的公司流动资金、偿还债务及支付本次交易税费和中介机构费用等。其中，用于补充流动资金、偿还债务比例将不超过交易作价的 25% 或者不超过募集配套资金总额的 50%。
广汽集团在公告中提到，交易完成后可增厚公司投资收益，改善净利润；且依托交易后形成的规模化优势，公司在供应链议价、终端渠道布局、产业政策对接等方面的行业话语权和影响力将进一步提升。
公开信息显示，一汽丰田由一汽股份与日系车企丰田汽车合资组建，与广汽丰田形成南北双合资格局。这之中，一汽丰田布局天津、长春、成都整车基地及配套发动机工厂，具备整车与核心零部件自研自制能力。
据中国汽车工业协会数据，2025 年南北丰田合计销量占合资乘用车销量的比例为 17.03%，市场份额位居合资品牌前列。不过，在汽车行业智能化加速背景下，南北丰田经营面不可避免地受到冲击。
黄河科技学院客座教授张翔告诉时代财经，丰田在中国国内的产品主要为燃油车，可燃油车市场份额在萎缩，这是不可抵挡的趋势，"目前一汽丰田和广汽丰田在国内合资品牌里面还算可以，还能活下去，但是如果趋势越来越差，它们可能会考虑重组"。
盘古智库高级研究员江瀚亦指出，南北丰田当前已处在明确的下行通道，以往吃市场红利的阶段已经结束，新能源转型节奏慢于本土品牌，利润承压是明面上的事实。
根据未经审核数据，一汽丰田 2024 年、2025 年分别实现营收 1065.7 亿元、1086.24 亿元，净利润分别为 47.17 亿元、42.34 亿元。对比可以看出，2025 年度营收增长但净利润有所下降。2026 年前 6 个月，一汽丰田实现营收 407.25 亿元，净利润 10.09 亿元，均不及上年全年的一半。
以此来看，交易有利于推动南北丰田协同运营，通过统筹整合双方本地化研发、供应链体系、生产基地、市场拓展等资源，放大规模协同效应，减少重复投入、分摊技术创新成本。
"趋势只会越来越明显，不会停"
一个更深层次的意义在于，国有车企长期存在布局分散、产能错配、研发碎片化、同质化竞争等问题，各家在新能源、智驾、车规芯片赛道独立投入，技术成果难以共享，核心技术攻关效率偏低。
广汽集团与一汽股份的跨层级整合，契合汽车产业高质量发展及"十五五"升级方向。交易完成后，双方将形成年产销超 500 万辆的产业联合体，统筹南北产能，优化存量，严控新增低效产能，缓解低端过剩、高端供给不足的结构性矛盾。同时可集中资源攻关固态电池、智能辅助驾驶、车载操作系统、车规芯片等关键领域，补齐产业短板。
在江瀚看来，车企间的资源整合不是偶然事件，而是产业从增量市场转向存量竞争后的必然选择。其指出，过去各家车企跑马圈地、重复铺摊子的逻辑已经走不通，现在靠单家力量很难同时扛下智电转型、出海布局和供应链保供三重压力。
他认为，类似合作本质上并非简单抱团取暖，而是用股权或深度协议把原本分散的产能、渠道、技术资产重新盘活，减少同质化投入带来的资源浪费，"现在很多车企手里握着闲置产能和空转渠道，通过合作能快速把存量资产变成实际竞争力"。
时代财经注意到，近期行业不断传出合作动态，范畴不局限于国有车企。譬如一汽和零跑的双向战略投资与深度合作。
今年 9 月，中国一汽与零跑汽车达成合作，后者拟作为战略投资者参与中国一汽旗下旗新动力 A 轮融资，强化双方在关键动力总成领域的深度协同。二者之间的合作从 2025 年 3 月签署《战略合作谅解备忘录》起步。随后不久，双方在红旗车型平台合作落地；同年 12 月进入资本层面，零跑汽车与一汽股权投资（天津）有限公司（下称"一汽股权"）订立内资股认购协议，交易落地后一汽股权将持有零跑汽车总股本的 5%，成为其战略股东；2026 年 8 月合作继续升级，覆盖新能源整车、智能辅助驾驶、动力总成、具身机器人等领域。
再如蔚来与吉利控股集团，双方近期在充换电领域达成合作共识，联合投资双方充换电业务主体公司，共享充换电技术与标准，共建充换电服务网络。根据协议，吉利控股集团将以其持有的易易互联 100% 股权及现金 6.4 亿元入股蔚来能源，交易完成后持有蔚来能源 30% 股权；蔚来则同步入股吉利控股集团旗下浩瀚能源，交易完成后持有 10% 股权。发布会现场，蔚来创始人李斌以及吉利控股集团 CEO 安聪慧共同呼吁团结，当前行业进入收敛期，只有团结大家才能活下去。
江瀚判断，未来这种趋势只会越来越明显，不会停。但不是所有合作都能走通，只有真正做到利益深度绑定、资源互补，而不是简单叠加的企业，才能在接下来的产业洗牌里活下来。
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